开云官网:敏实集团电池盒领跑电 池盒占比超 27%

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  全球汽车产业正步入新能源化、轻量化的深度变革周期，汽车外饰与车身结构件赛道的竞争逻辑，已从 “传统配套供应” 转向 “高的附加价值产品迭代 + 全球化产能布局” 的总实力比拼。作为深耕行业三十余年的全球头部供应商，敏实集团的业务布局正精准契合这一产业趋势，并在 2025 年迎来业绩与成长逻辑的关键升级节点。

  从核心主业看，敏实覆盖金属饰条、塑件、铝件及新能源汽车电池盒四大产品线 其海外收入占比已从 2021 年的 41% 提升至 65%，全球化布局成效显著。同时业务结构持续优化：电池盒作为重点拓展方向，2025H1 营收占比达 27%，跃居第一大收入来源；铝件业务受益于汽车轻量化趋势，2020-2024 年营收 CAGR 达 12%，毛利率稳定在 30% 以上，叠加产能利用率提升与成本管控，公司营收与净利润实现快速增长。

  更关键的是，敏实已从传统外饰件供应商，拓展为 “稳健主业 + 高成长新业务” 的双轮驱动主体：外饰业务持续稳固基本盘，电池盒与车身结构件凭借轻量化、智能化升级打开价值空间，相关这类的产品已切入欧美高端品牌供应链；同时依托汽车制造的工艺与产能积淀，积极布局人形机器人（与智元机器人联合开发关节模组）、低空经济（与福曼航空合作 eVTOL 机体）等新兴赛道，新业务与主业技术协同性强，商业化进展持续落地。

  在电池盒放量驱动短期业绩高增、新兴赛道打开长期成长边界的当下，亟需拆解敏实集团的业务增长逻辑、新业务潜力与全球化竞争力 —— 本报告正是基于这一产业与企业的双重升级节点，展开系统性分析。

  敏实集团是全世界汽车外饰与车身结构件供应领域的领先企业，前身为 1992 年成立的企业，2005 年于香港交易所上市。公司核心业务分为两类：一是汽车零部件（含金属饰条、塑件、铝件、电池盒）的研发、生产与销售；二是工装模具业务，提供外饰件、结构件开发生产所需的模具、检具与夹具。凭借对汽车电动化领域的重点布局，敏实目前已成为全世界顶级规模的电池盒与车身结构件供应商。

  2003-2009 年：拓展塑件、电镀件、格栅等产品，进入福特、日产供应链；

  2010 年：布局汽车轻量化铝外饰件 / 结构件，切入宝马铝饰条供应链；

  2016-2018 年：研发铝动力电池盒、发光格栅等产品，核心业务体系成型，后续持续拓展新品。

  金属饰条与塑料外饰件：敏实的金属饰条产品包含门框总成、外水切、门柜饰条等，基于高弹性 TPV、亮面不锈钢等材料研发，兼具轻量化与环保特性；塑料外饰件以改性塑料为基础，结合自主表面处理工艺，形成了格栅总成、扰流板总成、毫米波雷达罩等饰件、饰条及智能外饰产品。

  铝件与电池盒：敏实具备高性能铝材质全工艺链制备能力，通过铝材改性配方与表面处理，打造出轻量化、高性能的铝外饰件体系 —— 涵盖副车架、防撞梁等结构件，以及行李架、后三角窗等装饰件。电池盒是新能源汽车电池模块的核心承载部件（关乎电池安全与防护，是底盘一体化关键件），敏实的电池盒业务专注铝电池盒及配件的设计、研发与产销，拥有完整工艺链，产品包含铝动力电池盒总成及相关配件。

  秦荣华、魏清莲夫妇是敏实集团实际控制人，合计持股 38.78%（直接持股 0.06%、间接持股 38.72%）；其余主要股东中，摩根大通持股 5.17%，公司首席财务官张玉霞持股 0.01%。

  公司管理层在各领域深耕多年：魏清莲（执行董事）：擅长人才开发、团队文化建设；叶国强（执行董事）：深耕机械电子领域，近 20 年汽车零部件研发经验，主导技术创新；张玉霞（执行董事）：具备近二十年财税、并购领域经验。

  敏实以中国为根基布局全球：作为全球性供应商，公司在 3 大洲 14 国设有 77 家工厂 / 办事处，服务超 70 个汽车品牌，研发产销网络覆盖中国、美国、墨西哥、德国等多地。其中，中国工厂是全球布局中最完善的板块，可覆盖国内自主 / 合资品牌，且能实现较高毛利率。

  敏实具备全球化研发与生产能力：在各区域搭建 “枢纽式中心工厂 + 卫星工厂” 模式，实现产能联动与区域独立运营并行 —— 欧洲由塞尔维亚基地与英、德总成工厂互补覆盖；北美布局墨、美、加工厂；亚洲由中、泰、韩工厂支撑当地市场。通过整合产能，可按客户所在地调配就近资源，快速切入客户平台化供应链。

  优质客户资源稳定。主机厂选择供应商需 1-3 年认证（考察技术、供货等能力），敏实 2020 年前后已覆盖全球主要整车企，合作对象包含年销超 100 万的品牌（如宝马、大众），同时进入特斯拉、蔚来等新能源车企供应链。由于主机厂更换供应商成本高、周期长，双方长期合作关系较稳定。

  多元结构提升抗风险能力。国内：聚焦中系品牌 / 新势力，助力中系品牌出海；欧洲：突破电池盒、底盘结构件等新业务；北美：优化区域业务布局；日本：拓展日系头部车企多品类业务。多元产品 + 均衡客户结构，既提升了市场竞争力，也增强了抗风险能力，支撑长期稳定发展。

  公司盈利水平稳步提升，近年从始至终维持较高的增长节奏。2020 年至 2024 年间，营收从 124.67 亿元增长至 231.47 亿元，复合年增长率达 16.73%；扣非归母净利润从 13.96 亿元增长至 23.19 亿元，复合年增长率为 13.53%。2024 年，受益于承接项目逐步量产、新能源汽车销量稳健增长，电池盒业务实现快速放量；同时公司国际市场主力配套车型销量表现优异，客户结构持续均衡优化，最终实现盈利收入同比增长 12.78%；叠加生产效率提升与成本管控，扣非归母净利润同比增长 21.86%。2025 年上半年（2025H1），依托欧洲市场电池盒与结构件业务的迅速增加、国际市场传统外饰件的稳健贡献，公司实现盈利收入 122.87 亿元，同比增长 10.79%；扣非归母净利润 12.77 亿元，同比增长 19.58%。

  公司盈利质量维持较高水准，期间费用率保持稳定且逐步下行。近年借助营业额增长的规模效应、降采购成本、提全球工厂管理上的水准等举措，盈利始终处于高水准：2024 年毛利率 28.94%（同比 + 1.54 个百分点），净利率 10.26%（同比 + 0.69 个百分点）；2025H1 毛利率 28.27%、净利率 10.74%。期间费用率方面：销售费用率：2024 年为 4.53%（同比 + 0.67 个百分点）；2025H1 受红海事件带动单位运输成本回落，叠加本地化生产、成本管控，降至 4.17%；管理 / 财务费用率：2024 年 / 2025H1 管理费用率为 7.08%/6.55%，财务费用率为 0.85%/0.58%，整体保持稳健。

  电池盒业务营收占比大幅度的提高，海外收入持续增长：电池盒是重点赛道，2020 年营收占比 0.74%，2024 年升至 21.76%；2025H1 成为第一大收入来源，占比达 27.04%；国际产能布局完善，国外主要经营业务收入占比从 2021 年的 41.08%，升至 2025H1 的 64.95%，全球化战略成效显著。

  公司研发支出持续增加，资源优化带动营收占比下降：聚焦电池盒、车身底盘结构件等新产品 / 技术，引高端研发人才，近五年研发支出稳步提升；2024 年研发支出 14.49 亿元（占营收 6.26%，同比 - 0.55 个百分点）；2025H1 支出 7.26 亿元（占比 5.91%）。

  产能布局基本完善，资本开支逐步缩减：2024 年资本开支 19.12 亿元（同比 - 40.91%）；2025H1 为 9.02 亿元（同比 - 17.5%），主要投入国际产能、电池盒等产品；2024 年后实现全球产能联动 + 区域独立运营，严控固定资产投入、改造旧设备，提升产能利用率。

  现金流与负债水平。2025H1 公司经营活动现金流量达 22.37 亿元，同比增长 29.25%；叠加资本开支管控，自由现金流改善，资产负债率明显降低：2024 年资产负债率 45.15%（同比 - 3.87 个百分点）；2025 年进一步降至 44.07%，保持健康负债水平。

  汽车外饰件是车身外部、通过螺栓 / 卡扣等连接的部件，承担装饰、保护、开启等功能，涵盖饰条、保险杠、格栅等品类；按材质分为三类：

  静态体验是当前购车关键因素，外饰件是静态体验中最直观的部件之一（关联外观印象）。据 2024 年麦肯锡报告，燃油车、新能源车主均将静态体验列为核心购车考量。

  竞争格局相对分散：外饰件领域：敏实与福耀玻璃、彼欧集团等企业存在业务重合 / 交叉竞争；电池盒领域：属重资产行业，参与者包括零部件龙头、底盘件 / 铝外饰件供应商。

  新能源汽车渗透率快速提升：2020 年零售渗透率 5.80%，2024 年底达 47.6%；2018-2024 年中国纯电车型产量从 98 万辆增至 774 万辆，销量从 98 万辆增至 771 万辆。续航是用户核心痛点，车身重量影响续航表现，因此在电池的电量固定时，轻量化材料（如铝合金）成减车重、提续航的关键选择；随着新能源汽车渗透，单车轻量化材料用量有望持续提升。

  在保障汽车安全性的基础上，未来汽车轻量化材料将以铝合金为核心。当前汽车轻量化领域的应用材料大致上可以分为高强度钢、铝合金、镁合金与碳纤维几类；选择这类材料时需综合考量减重效果、成本、工艺难度等因素，而铝合金性价比突出且技术成熟，是现阶段汽车轻量化的首选材料。

  铝外饰件：轻量化关键，渗透率持续提升。汽车外饰件是车身的重要组成部分，也是整车轻量化的关键环节之一。相比钢材，铝合金成本更高、用于外饰件时工艺难度较大，因此多适配中高端车型。目前铝车门、铝合金车架、行李架、发动机盖等结构件与覆盖件是应用较广的铝合金外饰件。

  伴随整车轻量化趋势及有关技术的成熟，铝外饰件在汽车中的应用比例有望持续提升：据 Ducker Worldwide 预测，2025 年铝制引擎盖渗透率将从 2015 年的 48% 升至 85%，铝制车门渗透率将从 2015 年的 6% 提升至 46%；

  据中国铝业网统计及预测，汽车外饰覆盖件中铝合金的渗透率已从 2015 年的 48% 升至 2020 年的 73%，2025 年预计达 85%；车门系统中铝合金渗透率从 2015 年的 6% 增至 2020 年的 28%，2025 年有望提升至 46%。

  无人驾驶等智能化需求的崛起，让外饰件的智能化功能逐渐凸显。汽车智能化涵盖智能驾驶、人车交互、整车全生命周期迭代等维度，而外饰件除了基础的外观装饰与保护作用外，还是汽车智能设备与外界连接的 “纽带”，对智能化功能的落地起到关键衔接作用。将外饰件与智能硬件整合为智能外饰系统，以适配自动驾驶等需求，是当前外饰件的核心发展趋势之一。

  汽车外饰件覆盖车身表面，是智能驾驶感知硬件的重要载体。智能模块对产品精度、材料特性的要求更为严苛，这将驱动外饰件升级并提升其价值量。当前外饰件的升级路径主要是传统外饰件与智能硬件集成，实现外饰智能化，公司重点布局的毫米波雷达覆盖件、智能前脸等都属于这类智能化饰件。

  毫米波雷达具备体积小、质量轻、空间分辨率比较高的优势，是汽车实现主动安全及 ADAS（L1-L5）功能的核心硬件，在未来无人驾驶场景中应用前景广阔。汽车前脸系统包含标牌、格栅、车灯等，是 OEM 品牌设计的标识；随着电动车发展，格栅等前装饰模块被赋予了更多智能集成功能。

  公司的汽车零部件产品涵盖金属饰条、塑件、铝件与铝电池盒件，其中金属饰条、塑件、铝件是同时供应新能源汽车与燃油车的传统产品，铝电池盒件则仅面向新能源汽车销售。

  敏实的金属饰条产品有门柜总成、外水切、门框饰条等，能够很好的满足客户的个性化需求。该类产品基于高弹性 TPV、亮面不锈钢等材料研发生产，可呈现丰富的外观效果，既适配不同层级、档次车型的需求，也能兼顾轻量化、个性化等多元诉求。

  金属饰条业务业绩持续增长，毛利率保持稳健：2020-2024 年，营收从 46.73 亿元增至 54.88 亿元，年复合增长率为 4.1%；2025H1 营收达 26.6 亿元，同比增长 4.65%；依托高弹性 TPV 等国际领先技术，毛利率从始至终维持在 25% 以上：2024 年为 27.8%（同比 + 1.31 个百分点），2025H1 进一步升至 28.13%。

  塑件产品涵盖饰件、饰条与智能外饰，品类较为丰富。公司的塑料外饰件以改性塑料为基材，通过自主表面处理工艺制成，具体包括格栅总成、扰流板总成、功能性格栅、毫米波雷达罩等产品。按核心工艺划分，塑件产品大致上可以分为塑料涂装件与塑料电镀件：涂装是汽车制造的关键工艺，包含前处理、喷涂、干燥 / 固化等环节；电镀则是塑料外饰件实现金属视觉效果、提升表面耐久性的重要工艺。

  塑件业务营收稳步增长，盈利水平持续提升：近年全球运营能力增强：2023 年北美工厂降本增效扭亏为盈，泰国工厂表现改善，当年营收增速达 17.62%；2020-2024 年，营收从 37 亿元增至 58.65 亿元，复合年增长率为 12.21%；2025H1 营收达 28.67 亿元，同比增长 0.88%；毛利率逐步提升：2024 年为 25.1%（同比 + 1.08 个百分点），2025H1 升至 26.13%。

  敏实集团具备较完整的高性能铝材工艺链制备能力，有关技术已大范围的应用于各种类型的产品。公司通过铝材改性配方与表面处理工艺，构建了高性能铝外饰件产品体系，产品兼具重量轻、性能强的特点，涵盖结构铝件（副车架、防撞梁、纵梁等）与装饰铝件（行李架、后三角窗、水切亮条等）。

  截至 2024 年底，公司已拥有铝合金材料配方、工艺技术等核心专利 60 余项，有关技术广泛应用于宝马、奔驰、大众等主机厂的电池盒及车身底盘结构件，成为亚太乃至全世界内产品与材料技术兼具的领先市场参与者。

  公司顺应汽车饰件智能化趋势，重点拓展智能前后脸系统和智能车门系统。产品涵盖电动门系统、发光面罩、主动进气格栅等，其中一体化智能前脸集成了发光、加热、透波、自动清洁等功能，可应用于L4级以上无人驾驶场景。智能车门系统则提供人脸识别、电动开闭等解决方案，实现无接触生物识别与车门随动开启。目前，人脸识别智能柱板、电动侧开门系统等产品已进入订单收获期。公司同时积极研发高的附加价值内饰总成与智能表面技术。

  公司在传统塑件、金属饰条及组件业务方面，持续加强新业务承接，特别是在新能源和海外客户领域，稳步扩大了市场占有率。在智能饰件领域，凭借现有优质客户资源和技术积累，公司不断丰富智能内外饰件产品线并提升市场占有率，目前已覆盖中系、欧系、日系品牌以及跨界科技企业。

  动力电池盒由上盖和下壳体构成，大多数都用在保护电芯免受外界碰撞、挤压的损害，对电池系统的安全性、密封性、防冲撞能力及集成效果起着关键作用。

  动力电池系统处于新能源汽车产业链中游，主要由电芯/模组、管理系统、电池盒及电子电气部件等构成。电池盒因体积较大，对加工设施、工艺和设计能力有一定的要求较高，目前主要由专业供应商提供。

  动力电池盒的材料最重要的包含钢材、铝合金及复合材料。上壳体一般会用金属或复合材料，相对轻薄；下壳体因需承载电芯/模组的重量，多采用金属材质以保障强度。在同等尺寸下，铝制电池壳较钢制可减重20%-30%，因此主流纯电动车型的下壳体多采用铝合金，以提升续航里程。

  随着新能源汽车行业的迅速发展，作为电动汽车动力电池保护设施的电池盒市场规模持续增长。据QYResearch预测，2024年全球新能源汽车动力电池盒市场规模已达60.81亿美元，预计到2031年将达197.1亿美元，2025年至2031年的复合年增长率为16.29%。

  电池盒行业属于重资产投入型，目前参与者包括全球底盘件龙头供应商、铝外饰件龙头供应商以及传统汽车零部件生产商。公司以传统零部件业务积累的客户群为切入点，依托雄厚的资金实力，迅速扩大了电池盒产能并进入新能源汽车供应链体系。初期以欧洲汽车厂商客户为主，随后市场逐步拓展至国内整车厂和电池厂商。

  电动汽车动力电池盒的轻量化是当前主要发展趋势。新能源汽车因搭载三电系统及大量智能化设备，重量较传统汽车明显地增加，而续航里程和充电便利性仍是产业面临的挑战，因此轻量化对新能源汽车至关重要。在动力电池系统中，电池壳占系统总重约20-30%，是主要结构件，在保证安全的前提下，电池壳的轻量化已成为电池系统改进的重要目标。

  铝合金作为轻量化材料具备显著优势，其密度仅为钢材的1/3，减重和节约能源的效果明显，并具备良好的加工性、抵抗腐蚀能力和可回收性。通过合理配比，铝合金能满足动力电池壳体的安全需求。在政策推动下，汽车用铝量迅速增加，据《中国汽车工业用铝量评估报告（2016-2030）》，预计2030年我国汽车用铝量将较2020年增长101.95%，达到910万吨。

  动力电池盒向底盘一体化是当前电池包发展的主要方向。该技术可将部分电池包的承重转移至底盘，从而提升车辆簧载质量，改善底盘性能；同时能减少零件数量，降低车辆装配复杂度，有利于建设全自动生产线，进而降造成本和人力成本。目前全球动力电池系统集成技术最重要的包含传统模组电池包技术（CTM）、无模组设计电池包技术（CTP）以及电池车身一体化技术（CTB/CTC）。现阶段CTM技术仍占据较高市场占有率，行业正处于从标准化模组CTM技术向CTP技术加速过渡的阶段。敏实集团作为新能源汽车铝合金动力电池盒供应商，依托自身在高性能铝材与底盘结构件方面的优势，在持续完善各类电池盒产品序列的同时，同步开展动力电池盒底盘一体化、整车一体化等前瞻性技术的研发工作。